2025年4月，中国的生产者物价指数（PPI）创下6个月来的最大同比跌幅，消费者物价指数（CPI）也显示连续3个月同比下跌。专家分析认为，中国经济已进入“深层通缩螺旋”中。图为中国大陆一家工厂。（WANG ZHAO/AFP via Getty Images）

中国4月份的生产者物价指数（PPI）创下6个月来的最大同比跌幅，4月的消费者物价指数（CPI）也显示连续3个月同比下跌。专家分析认为，这些数据反映出中国经济已进入“深层通缩螺旋”中，如不改善，后果严重。

据中共官方5月10日公布的数据，今年4月全国的工业PPI同比（指与去年同期相比）大跌2.7%，跌幅大于3月的2.5%，并且是6个月来的最大同比跌幅，PPI环比（与上个月相比）下跌0.4%。

4月的工业生产者购进物价指数（PPIRM）同比也大跌了2.7%，环比下跌0.6%。

今年前4个月的PPI和PPIRM平均值也比上年同期大跌2.4%。

此外，4月的CPI同比下跌0.1%，与3月的同比下跌幅度持平，并且已经连续3个月同比下跌。

PPI和CPI双下跌中国经济陷入深层通缩

台湾财经专家黄世聪对大.纪.元;记者表示，PPI下跌有两个可能原因，一个是中国的原物料价格在下跌，另一个是下游需求也在减缓。

他说，这两方面都暗示著“中国目前工厂的环境不佳，工厂的营运不好”。

黄世聪进一步解释说，中国工厂前一阵子生产的产品没有卖出去而变成库存，可是生产物价一直在往下跌，导致现在生产出的东西比之前的价格更便宜，那么之前的库存又没有消化掉，这样工厂的压力就会越来越大。

中国资本市场资深人士徐真告诉大.纪.元;说，美中关税战对中共经济造成重创，中国企业“出口受阻，又导致企业内卷加剧，反映出来就是PPI同比和环比都有不同程度的下降。”

黄世聪表示，PPI持续下跌的影响会传导到CPI，这是“点燃通缩”的一种可能状况。

他解释说，通缩的意思通常是民众的实际购买力不足，购买力不足时，厂商就要降价促销，那么厂商的获利空间也会受到压缩，这就会导致一种“停滞性的通缩环境”。

徐真表示，从微观来看，中国的破产潮和失业潮导致百姓收入锐减，人们“不敢，也没有能力消费”；从宏观来看，美中关税战让中国商品的“外需市场急剧萎缩”，而内需市场又严重不足，这使得CPI连续几个月的同比下降。

“这些数据反映了中共经济已经进入深层次的通缩螺旋中，且还远没有见底的迹象。”徐真说。

中共自己对PPI和CPI改善无解被迫在关税战中认怂

黄世聪表示，中共能够自己解决PPI和CPI下跌情况的“可能性很低”。

他也提到，过去几年，中国企业内卷的状况相当严重，导致PPI一再往下跌，今年又跟美国打贸易战、关税战，让自己的商品无法输到美国去买，“如果要把商品输到其它国家，那势必要降价，所以PPI数字也更不可能起来。”

同时，民间消费力道减弱，因为诸如失业或工厂营运不好，导致民间购买力道下降，那么CPI也起不来。

“这两个是互相关联的，PPI起不来，CPI也很难起来。CPI起不来的时候，就会对经济造成很大的影响。”

“这是一个结构性的问题。在中国，好像短时间之内没办法解决。除非它跟美国的贸易关系能够恢复正常，那或许可能有解。”黄世聪又说。

5月12日（周一）传出消息，美中双方经贸代表团在瑞士日内瓦经过周末两天的谈判，达成一个初步“停火”协议，双方在90天内暂时降低关税到基准水平，美国对中国从145%对125%降到30%对10%，以缓和关税战。

美方表示，一些战略产品——如汽车、钢铝、芯片和药品等——的关税不包含在内。

中方承诺“采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施”。

徐真也表示，中共自己有办法改善CPI和PPI指标的“可能性不大”，而且中国经济状况会越来越糟糕，“从通缩螺旋的规律看，还在不断加深、加大的过程中。”

他接着说：“如果通缩长期得不到改善，中共面临的就是经济危机向社会危机和政治危机转化。”