图为位于北京金融区的中国华融国际控股有限公司（已更名为中国中信金融资产管理股份有限公司）大楼上的公司标牌。(Jade Gao/AFP)

6月13日，中共央行发布最新金融统计资料，其中显示：前5个月，人民币贷款增加10.68万亿元，其中企（事）业单位贷款增加9.8万亿元。也就是说，超九成新增贷款投向了企（事）业。据此，官媒宣称金融“支援实体经济力度保持稳固”。但是，如果逐月分析2025年人民币新增贷款资料，可能会得出相反的结论。

表1：2025年人民币新增贷款

资料来源：中共央行

从表1可以看出：4月美中关税战2.0开打后，人民币新增贷款断崖式下降，企业接近断贷。一季度人民币贷款增加9.78万亿，占前5个月人民币新增贷款（10.68万亿元）的91.57%。一季度的3个月，每月平均新增贷款3.26万亿，其中企（事）业单位每月新增贷款2.89万亿。但到4月份，新增贷款只有0.28万亿，其中企（事）业单位贷款骤降至0.61万亿（住户贷款则减少超过5000亿）。5月份，新增贷款反弹至0.62万亿，其中企（事）业单位贷款继续降至0.53万亿。尤其，前5个月，企（事）业单位贷款增加9.8万亿元，其中中长期贷款增加6.16万亿元；也就是说，中长期贷款占比超过六成。4月、5月，贷款下降幅度如此之大，严重冲击企业投资和生产，这是不是要把企业折腾死呢？（此外，实体经济通过金融机构表外的三项融资——即委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票，4月份的增量为-0.28万亿。5月份的增量为-0.13万亿。）

需要指出的是，中国企业融资，主要靠贷款，直接融资不发达。表2显示：（一）企业债券余额，2024年12月末为32.3，到2025年3月末也仅为32.59万亿，只增加了2,900亿元，4月、5月也只分别增加了2,100亿和1,100亿；（二）非金融企业境内股票余额，2025年前3月仅增加1000亿，4月、5月也只分别增加400亿和300亿。由此可见，债券融资和股票融资，对中国企业的融资需求来说，只是杯水车薪，少得可怜。这也显示出，中国的金融市场高度畸形，中共的金融政策对企业来说就是把杀猪刀。

表2：2025年社会融资

资料来源：中共央行

还要进一步指出，上述获得贷款支援、在债市和股市进行融资的企业，主要是国企，民企就更等而下之了。举例而言，民营企业2021年、2022年、2023年的债券净融资额分别为-53.92亿元、-733.78亿元、-157.02亿元；2024年虽然转正、实现债券净融资2,413.35亿元，也仅占2024年企业债券净融资（1.91万亿）总体的12%左右。而且，在融资成本方面，民营企业融资成本显着高于国有企业。2022年民营企业信用利差高达266个基点，高出国有企业150个基点；至2023年10月，存续民企债加权平均票面利率为4.86%，而同期国企和央企分别为4.29%和3.32%。（当局没有公布民营企业贷款在中国金融机构贷款中的具体占比资料。）

上述问题，当局也并非不清楚。早在2018年11月，中共银保监会主席郭树清就曾提出对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即新增公司类贷款中，大型银行对民营企业贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后银行业对民营企业贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。郭树清说，现在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%，而民营经济在国民经济中的份额超过60%，两者不相匹配、不相适应；从长远来看，银行业对民营企业的贷款支援，应该契合民营经济在国民经济中的相应比重。“可以说民营企业好，则金融好，民营企业兴，则金融兴，帮助民营企业渡过难关，就是帮助金融业迈过打好防范化解金融风险攻坚战这个重大关口。”

话说得漂亮吧？认识得也深刻吧？可是这些年的实际情况呢？从2018年11月的民营企业座谈会，到2025年2月17日的民营企业座谈会，党魁都出席讲话了，都强调“下大气力解决民营企业融资难融资贵问题”，但都落不了地，没有实质性的突破。这凸显了中共体制的腐烂。而这腐烂的体制背后，是巨大的利益，是掠夺性的利益格局。

表2还显示，4月、5月，中国社融规模，主要靠发行政府债券。4月，社融规模存量增加1.04万亿，其中政府债券余额存量就增加了0.97万亿，其它项目可以忽略不计了。5月，社融规模存量增加2.16万亿，其中政府债券余额存量增加1.46万亿，占比也高达2/3。而且，截止2025年5月末，政府债券余额在社融规模存量中的占比20.5%，同比高2.1个百分点，可见其增长之迅猛，简直在抢钱。这对中国经济和中国金融都是一个很大的隐患。

此外，一般认为“贷款创造存款”（Loan Creates Deposit，LCD）；而6月13日中共央行公布的最新金融资料显示，5月新增人民币贷款近6,200亿元，新增人民币存款近2.18万亿元，这种存贷款月度增长的差异，是不是一个危险的信号呢？