将美元贬值解释为美元霸权地位将会消失，此说法与实际统计数据是完全背离的。（美联社）

在川普总统对等关税政策下，全球股市、汇市与债市等金融市场的剧烈波动一直受到舆论关注。其中，美元霸权的地位是否受到挑战以及美债有无违约的可能，一直是全球主要媒体关注的焦点。在提高联邦举债上限的期限逼近之际，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）明确表示美国“绝不会违约”。尽管川普认为美国经济正要变好，财政部长也说明美国不会违约，但是，美债殖利率维持较高水准的情况并未有改变，因此，美国财政部在本月3日也宣布100亿美元回购美债。

在川普延后实施对等关税政策期限7月9日将届的情况下，美国财政部长贝森特认为将对有诚意谈判的国家再展延关税实施期限，但川普则认为预计在未来两周致函贸易伙伴指定协议条件。换言之，在美国政府谈判期间有限的情况下，对美贸易赤字较大的国家或美国主要贸易伙伴所面临的关税，可能被川普片面决定。此时，各国能否接受美国的条件，可能使得这段期间全球经济与金融市场的不确定性进一步提高，美元相对各国货币的升贬也会是市场关注的焦点。

市场预期美元贬值的可能原因

美元是否会继续贬值将受到几个因素影响，首先，由于汇率操纵问题是川普在意的八个非关税作弊（Non-tariff cheating）之一，因此，若各国有诚意与美国达成协议，即使汇率不是各国目前与美谈判的主题，市场预期美元将会贬值的心理仍会发生，此时，许多的出口商或投资人会将美元转成非美元货币，在大家预期美元贬值的心理下，美元市场的卖方会抢卖，买方会延后购买，因此，美元市场会产生超额供给，美元相对其他国家货币将较不值钱，即贬值的幅度会扩大，美元指数在本月12日最低跌至97.902，为2022年3月以来低点。以新台币为例，新台币近期对美元也持续升值。

其次，除了各国与美谈判可能会让本国币相对美元升值的预期心理外，川普持续要求联准会降息的预期心理也影响美元的价格走势。根据美国劳工部公布的最新物价指数显示，5月消费者物价指数（CPI）年增率2.4%，虽较4月年增率2.3%来得高，但与美国联准会主席鲍尔（Jerome Powell）认为物价有温和进展的说法是一致的，惟关税对未来物价上涨的预期心理仍须关注，因此，联准会尚未宣布降息。然而，由于4月与5月的CPI年增率均维持接近2%通膨的目标，故川普又指出鲍尔是“傻瓜（numbskull）”，认为联准会应该降息以节省美国政府支出。

此外，美国劳工部在本月12日所公布的5月生产者物价指数（PPI）年增率为2.6%，较4月2.5%高。在CPI年增率与PPI年增率均未有大幅增加的情况下，市场预期美国联准会降息的可能性应会提高，进而形成美元贬值或至少没有升值理由的心理预期。换言之，就目前美国的经济数据与川普政策对美国经济前景产生的不确定性，都不存在有美元可能相对其他货币升值的理由。

各国与美贸易降低自然会减少美元需求

最后，虽然市场预期美元贬值的心理使得美元的价值会降低，各国货币对美元的升值幅度将会提高，但这不应解释为美元霸权地位动摇。这是因为，根据国际货币基金（IMF）针对官方外汇储备（Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves，COFER）统计资料显示，2024年底，美元的占比虽降至60%以下，但是，与第二名欧元的20%及第三名日圆接近6%占比仍有极大的差距。随着各国出口值因美国关税加征而降低，各国美元的交易需求降低是必然会发生的结果，各国以美元作为外汇储备的部位也可能会比过去没有对等关税时低，但将美元贬值解释为美元霸权地位将会消失，此说法与实际统计数据是完全背离的。