“上海人做生意，讲究派头、噱头、苗头”

——《繁花》

在开商业银行这门生意上，上海银行绝对是老法师。

位于上海陆家嘴核心位置的上银大厦，是日本建筑师丹下健三逝世前的绝笔。

他的代表作还有南洋理工大学等多个地标建筑。

这样的派头，不比和平饭店差。

噱头更是拉满：

首任行长是上海市副市长，老“结棍”（厉害）了；

《碟中谍3》里阿汤哥在中银大厦楼顶“荡秋千”，上银大厦也友情客串了一把；

业内都说工行是金融界的黄埔军校，殊不知上海银行才是工行高管的摇篮。曾任工行行长和董事长，掌舵宇宙行16年的姜建清，此前在上海银行干了两年行长。

不止如此，2006年上海银行被允许办理异地业务，成为中国第一家异地经营的城商行，此后，宁波、南京、杭州等分行相继开业。中国第一经济重镇的加持，加上异地展业的先发优势，上海银行在城商行中的发展苗头十分迅猛。

因而上海银行做出优秀的业绩再正常不过。但昔日在城商行中一人之下的上海银行，如今却被江苏银行、宁波银行先后赶超，又在南京银行的迅猛追赶下，疲态尽显。

摸了满手好牌的上海银行，怎么在牌桌上愈发落于下风了？

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今年上半年，上海银行实现营收262.47亿元，同比下跌0.43%；实现归母净利润129.69亿元，同比微增1.04%。

乍一看好像还可以。但须知计提信用减值损失在今年上半年同比减少了16.51%，它常被商业银行当做“业绩调节器”，换言之，上海银行微增的净利润很可能已经是美化的结果。

其实在此之前，颓势早已显露：

2023年，上海银行营收已经掉到城商行第四的位置，只有江苏银行的70%不到；

历史市值一度超过1800亿，如今只剩下970亿，几乎腰斩。

上海银行，何以至此？

一言以蔽之，随着宏观经济环境的变化，曾经的增长模式不再适用，最具特色的业务没有形成足够深的护城河，难以突破增长瓶颈，是造成当前局面的最主要原因。

具体来看，今年上半年，上海银行利息净收入为161.75亿元，同比下降10.78%，净息差为1.19%，同比下跌0.21个百分点，在A股42家上市银行中排名倒数第二，仅高于厦门银行的1.14%。

净息差如此之低，与上海银行的资产投向有关。一般来说，在银行的生息资产中，“发放贷款和垫款”和“债务工具投资”是收益率最高的两部分，且前者较后者收益率更高，也更加稳定。

须知资产投向是“一个萝卜一个坑”的事情，要使资产收益最大化，更明智的做法是将大多数资产投入在前者身上。

但实际上，上海银行在两者身上倾注的资产规模大致相当。过去十年里，上海银行信贷与金融投资并重，前者长期稳定在39%-42%之间，后者占比19%-42%，相较十年前的14%显著提升。如今两者规模已相差不大。

这实际上降低了净息差的整体水平。再加上债市行情波动，过去十年，上海银行业绩波动极其剧烈，从三成以上的增幅，到个位数甚至负增长，堪比过山车。

净息差总体水平本就偏低的同时，资产的去向和集中度，又进一步拖累了上海银行的业绩。

长期以来，上海银行对房地产都偏爱有加。2020之前，房地产在对公信贷中的占比一直居于首位，比例超过20%。地产贷款余额也一直居于城商行首位，多年维持在1500亿元以上。

彼时，上海的楼市长牛为上海银行的增长提供了燃料，它也因此坐上了城商行一人之下的位置，规模仅次于北京银行。

直到2020年，政策环境突变，地产贷款余额开始显著下滑，从1566亿元降低至今年上半年的1199亿，同时不良率攀升明显。一些“著名”地产暴雷项目，上海银行都牵扯其中。2023年，上海银行起诉宝能系相关方并追讨25.8亿元借款，还卷入对恒大的授信中。

2019年，上海银行地产不良率还只有0.1%，2021年就飙升至3.05%，此后降低至今年上半年的1.39%。

另一备受青睐的行业是批发零售，2014年的行业贷款占比15%。这也是个不良资产大户，2019年不良率飙升至10.78%，今年上半年才逐步降低至2%。

尽管上海银行积极调整信贷结构，减少上述领域的贷款，但大象难转身。一方面，历史包袱的核销需要占用资金，另一方面，在基建、制造业、科技等领域也尚未形成行业经验和优质资产的积累。

利息收入表现一般，中间业务收入呢？

仅看数据，上半年的手续费及佣金净收入同比下滑23.54%，在营收中的占比也降低至8.35%，与股份制上市银行相比差距较大。

但如果和其他城商行相比，这一数据只是略低于宁波银行的9.36%，但好于江苏银行的5.76%，似乎并不算差。

然而，上海银行在中间业务上，其实有其他城商行，甚至大多数股份行都不具备的优势。因而看上去“并不算差”的数据，反映的其实是更严重的问题。