华尔街一致看好美股涨势将延续至明年，但有两间投资研究公司却逆势看空美股。欧新社

华尔街已陆续公布2025年美国股市展望，分析师几乎一面倒看多，但有两间投资研究公司却逆势看空美股明年前景，原因包括股市估值过高，以及美国经济料将放缓，甚至面临衰退风险。

第一家是Stifel，预期美股明年将回档修正10%-15%，标普500指数明年底将收在5,000-6,000点区间的中段。BCA研究公司则预期，该指数明年将跌27%至4,450点。

相较下，华尔街分析师预估的标普500指数明年底目标价的平均值为6,539点，意即可望从目前水准涨约8%。

Stifel首席股票策略师班尼斯特在12日公布的展望报告表示，股市估值、以及成长股表现优于价值股的幅度，都正处于极端状态，“标普500指数曾有四次本益比高于150年趋势线的本益比过高‘狂热’期，2024年是第五次”。

他认为，标普500指数过高估值，暗示近期将回档10%-15%。除了高估值，他认为美国经济将减缓，明年下半年美国国内生产毛额（GDP）成长率将减缓至约1.5%，低于最近的约3%，通膨僵固和工资成长减慢也可能冲击消费，进一步对明年经济造成压力。

美股估值高到令人不安

班尼斯特预期，联准会（Fed）明年1月将暂停降息，因为通膨顽固与“财政可见度为零”，对风险资产造成更多下压。综合而言，他认为2025年的预期环境“看来不利于”延续当前的“股市狂热”，并建议投资人持有医疗照护、公用事业和消费必需品等防御类股。

彭博资讯汇整的数据显示，BCA研究公司是最看空美明年股展望的华尔街机构。BCA和Stifel一样，也认为股市估值处于极端水准，强调标普500以预估获利计算的本益比约为23倍，比历史均值高出两个标准差。

BCA更指出，美国经济减弱，加上消费者储蓄耗尽，可能使明年经济陷入衰退。劳动市场也正释出好坏参半的信号：10月职缺数增加为正面迹象，但辞职率提高、聘雇率下滑，却显露疲软征兆。BCA形容劳动市场这种“进一步退两步”的趋势，为放缓迹象，最终可能导致衰退。

BCA认为，高估值和经济环境不稳定，最终将提高风险资产的投资难度，“尽管我们认为明年美国经济可能陷入衰退，但就算没有衰退，风险资产表现也可能令人失望，当前的价位并非未来报酬率的好兆头”。